איך קוראים שרשרת אופציות? ביקוש, היצע, אחרון, מחזור ופוזיציות פתוחות

שרשרת אופציות היא הטבלה שמציגה את כל האופציות הזמינות על נכס בסיס אחד לפקיעה אחת: Call בצד אחד, Put בצד השני, ומחירי המימוש באמצע. כל שורה מספרת כמה הקונים מציעים, כמה המוכרים מבקשים, מה היה עסקה אחרונה ועד כמה החוזה פעיל. קריאה נכונה שלה היא הצעד הראשון בכל ניתוח אופציות. במדריך הזה של OptionLab (option-graph.com) נעבור על העמודות עם שרשרת לדוגמה על אופציות מעו״ף, נראה כמה עולה המרווח בין ביקוש להיצע, ונסביר מה מציגה השרשרת באפליקציה של OptionLab.

המבנה של שרשרת

שרשרת בנויה סביב פקיעה אחת. מחליפים פקיעה – וכל המחירים משתנים, כי הזמן שנותר שונה. מחירי המימוש מסודרים מהנמוך לגבוה; ל־Call, מחירי המימוש שמתחת למדד הנוכחי הם בתוך הכסף, ול־Put אלה שמעליו. הדוגמה שלהלן היא לאופציות על ת״א־35 כשהמדד עומד על 4,200 ונותרו 30 יום לפקיעה. המחירים להמחשה בלבד, קרובים לערכים לפי בלאק־שולס בתנודתיות של 15%, ואינם נתוני שוק. מחשבון בלאק־שולס ב־option-graph.com מראה איזה חלק מכל פרמיה הוא ערך זמן.

מחיר מימוש	Call ביקוש (ש״ח)	Call היצע (ש״ח)	Call אחרון (ש״ח)	Call מחזור	Call פוזיציות פתוחות	Put ביקוש (ש״ח)	Put היצע (ש״ח)
4,100	7,000	7,200	7,150	90	1,800	1,350	1,450
4,200	3,900	4,000	3,950	650	4,700	3,200	3,300
4,300	1,850	1,950	1,900	480	3,900	6,100	6,300

מה כל עמודה אומרת

ביקוש (Bid): המחיר הגבוה ביותר שקונה מוכן לשלם עכשיו. מי שמוכר במחיר השוק מקבל בדרך כלל את הביקוש.
היצע (Ask): המחיר הנמוך ביותר שמוכר מוכן לקבל עכשיו. מי שקונה במחיר השוק משלם בדרך כלל את ההיצע.
אחרון (Last): המחיר של העסקה האחרונה. הוא יכול להיות בן דקות או שעות, ולכן לפעמים נמצא מחוץ לטווח הביקוש וההיצע.
מחזור: מספר החוזים שנסחרו היום. הוא מראה פעילות של היום, לא כמה פוזיציות קיימות.
פוזיציות פתוחות: מספר החוזים שעדיין פתוחים – נפתחו ועוד לא נסגרו או פקעו.

באופציות על ת״א־35, לפי מפרט הבורסה, המחיר מצוטט בשקלים לחוזה, וכל נקודת מדד שווה 50 ש״ח. לכן ההיצע של 4,000 ש״ח ב־Call במחיר מימוש 4,200 שווה 80 נקודות. ב־option-graph.com החישוב לחוזה נעשה לפי אותו מכפיל של 50.

באופציות על ת״א־35 נסחרות סדרות חודשיות ושבועיות, ולכל פקיעה יש שרשרת משלה. לפי מפרט הבורסה, בסדרות החודשיות מחירי המימוש נקבעים במרווחים של 20 נקודות, ומ־8 שבועות לפני הפקיעה נפתחים מחירי מימוש נוספים במרווחים של 10 נקודות; בסדרות השבועיות המרווח הוא 10 נקודות. באפליקציה של OptionLab בוחרים את הפקיעה מרשימה, ובכל ניתוח ב־option-graph.com כדאי לוודא שבחרתם את הפקיעה הנכונה לפני שמשווים מחירים.

המרווח הוא עלות

הפער בין ביקוש להיצע נקרא מרווח (Spread). אם קונים את ה־Call במחיר מימוש 4,200 ב־4,000 ש״ח ומוכרים מיד ב־3,900 ש״ח, מפסידים 100 ש״ח לחוזה – 2 נקודות – בלי שהמדד זז בכלל. מרווחים רחבים נפוצים במחירי מימוש רחוקים מהמדד ובחוזים עם מעט פוזיציות פתוחות. רבים מסתכלים על מחיר האמצע – באמצע בין ביקוש להיצע, 3,950 ש״ח כאן – כנקודת ייחוס, אבל אין הבטחה לביצוע בו. כשבודקים עסקה ב־option-graph.com, כדאי להזין את המחיר שבאמת תשלמו, ולא את העסקה האחרונה.

דוגמה מחושבת: מהשרשרת לגרף

נניח שקניתם את ה־Call במחיר מימוש 4,200 בהיצע: 4,000 ש״ח, כלומר 80 נקודות. נקודת האיזון בפקיעה היא מחיר המימוש ועוד מה ששילמתם: 4,280. אם מדד הפקיעה יהיה 4,330, האופציה תהיה שווה 130 נקודות והתוצאה +2,500 ש״ח לחוזה. אם הוא יהיה 4,250, האופציה תהיה שווה 50 נקודות והתוצאה −1,500 ש״ח, אף שהיא בתוך הכסף. קנייה במחיר האמצע הייתה משפרת כל תוצאה ב־50 ש״ח לחוזה. הגרף שלהלן הוא מה שרואים כשמזינים את הפוזיציה ב־option-graph.com.

קניית Call במחיר מימוש 4,200 בהיצע של 4,000 ש״ח, בפקיעה

↕ רווח / הפסד לחוזה (ש״ח)↔ מדד הפקיעה (נקודות)

אזור רווחאזור הפסדK = מחיר מימושBE = נקודת איזון

ערכים מרכזיים
נקודה	ש״ח לחוזה
מחיר מימוש 4,200	−4,000
נקודת איזון 4,280	0
רווח/הפסד ב־4,050	−4,000
רווח/הפסד ב־4,450	+8,500

רווח או הפסד של Call אחד לפי מדד הפקיעה, בין 4,050 ל־4,450. ההפסד מוגבל ל־4,000 ש״ח; נקודת האיזון היא מחיר המימוש ועוד 80 הנקודות ששולמו, 4,280. רמת המדד להמחשה בלבד.יחידות: ש״ח לחוזההנחות:

נקנה בהיצע של השרשרת לדוגמה: 4,000 ש״ח, 80 נקודות
גודל החוזה: המדד כפול 50 ש״ח
מוחזק עד הפקיעה; ללא עמלות

קריאת שרשרת שלב אחר שלב

בוחרים קודם את הפקיעה; היא קובעת כמה ערך זמן יש בכל אופציה.
מוצאים את המדד הנוכחי ואת מחירי המימוש סביבו.
לכל מחיר מימוש שבודקים, קוראים ביקוש והיצע ולא רק את המחיר האחרון.
בודקים מחזור ופוזיציות פתוחות: מספרים נמוכים מרמזים בדרך כלל על מרווח רחב ויציאה קשה יותר.
משווים פרמיות בין מחירי מימוש, ובודקים את המועמדים ב־option-graph.com לפני שמחליטים.

מה מציגה השרשרת ב־OptionLab

השרשרת באפליקציה של OptionLab בנויה לניתוח ולא לשליחת פקודות. לכל אופציה היא מציגה מחיר שוק – המחיר האחרון שהתקבל, שמתעדכן בהשהיה ואינו מחיר חי – את מחיר הבסיס מהלכידה היומית האחרונה, את השינוי באחוזים, ומחיר תיאורטי לפי בלאק־שולס. היא אינה מציגה ביקוש, היצע, מחזור או פוזיציות פתוחות. לחיצה על קנייה או מכירה מוסיפה את האופציה לפוזיציה במחיר השוק, כדי לראות את גרף הרווח וההפסד; שום פקודה לא נשלחת לברוקר. לביקוש והיצע עדכניים משתמשים במסך של הברוקר, וב־option-graph.com מנתחים את הפוזיציה שבודקים.

סיכונים ומגבלות

שרשרת היא תמונת מצב. ביקוש והיצע משתנים כל הזמן, המחיר האחרון יכול להיות ישן, וחוזים דלי מסחר קשים ליציאה במחיר הוגן. המחירים במאמר להמחשה בלבד; בדקו מחדש את נקודת האיזון במחיר מציאותי ב־option-graph.com לפני מסחר. אופציות אינן מתאימות לכל משקיע. OptionLab (option-graph.com) הוא כלי לימודי ואנליטי ואינו מספק ייעוץ השקעות.

סיכום

שרשרת מציגה Call ו־Put לפקיעה אחת, עם מחירי המימוש באמצע.
קונים בהיצע ומוכרים בביקוש; המרווח הוא עלות אמיתית.
אחרון הוא היסטוריה, מחזור הוא היום, פוזיציות פתוחות הן מה שעדיין פתוח.
באופציות מעו״ף המחיר מצוטט בשקלים לחוזה; כל נקודה שווה 50 ש״ח.
חשבו את נקודת האיזון לפי המחיר שבאמת תשלמו.

← נסו את מחשבון הרווח וההפסד ← קראו גם: מה זה מעו״ף?← קראו גם: מהו מחיר מימוש?← קראו גם: בתוך הכסף, בכסף ומחוץ לכסף